Presidente do Banco Central reconhece efeitos negativos da política monetária sobre a economia, mas sustenta que a inflação persistente representa um risco maior ao país
O presidente do Banco Central (BC), Gabriel Galípolo, defendeu nesta terça-feira (10) a manutenção de uma política monetária rigorosa para controlar a inflação, mesmo diante dos impactos negativos dos juros elevados sobre a atividade econômica. Em sua avaliação, os custos de permitir uma alta persistente dos preços podem superar os prejuízos provocados pelas medidas adotadas pela autoridade monetária.
As declarações foram feitas durante o ABRACAM Speech 2026, evento promovido pela Associação Brasileira de Câmbio (Abracam), em São Paulo, conforme informou o jornal O Globo. Ao justificar a atuação do BC, Galípolo comparou o combate à inflação ao tratamento de uma doença que exige medicamentos fortes, capazes de provocar efeitos colaterais, mas necessários para impedir o agravamento do quadro.
A manifestação ocorre poucos dias depois de o Comitê de Política Monetária (Copom) interromper o ciclo de redução da taxa básica de juros, a Selic, mantendo-a em 13,75% ao ano. A decisão reacendeu as discussões sobre os efeitos da política monetária na economia brasileira e as dificuldades para acelerar a queda dos juros.
Galípolo compara política monetária a tratamento médico
Durante sua exposição, o presidente do BC recorreu a uma analogia médica para explicar por que considera necessário manter medidas restritivas diante da persistência da inflação.
“O papel do Banco Central é de um médico que não é um clínico geral. É de uma doença específica, chamada inflação, e que é sempre demandada dar doses cavalares de antitérmico para o paciente. Tem consciência de que o antitérmico tem doses cavalares, tem efeitos colaterais para o paciente, mas esses efeitos colaterais são menores do que deixar a doença desnaturar o paciente. Eventualmente, a dose vai ser maior”, afirmou Galípolo.
A comparação evidencia o entendimento do dirigente de que o controle dos preços deve prevalecer mesmo quando os instrumentos utilizados para alcançar esse objetivo prejudicam outros indicadores econômicos. Juros elevados encarecem o crédito, dificultam investimentos e podem comprometer o ritmo de expansão da atividade produtiva.
A posição do presidente do BC também reforça a justificativa para a decisão mais recente do Copom, que suspendeu a trajetória de redução da Selic. O movimento ocorreu em um ambiente de divergências sobre a velocidade adequada do afrouxamento monetário.
Juros elevados provocam divergências com Lula
A condução da política monetária tem provocado insatisfação no governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva. A expectativa de redução dos juros ganhou força com a aprovação de mudanças estruturais, como a reforma tributária e o marco legal das garantias, consideradas importantes para melhorar o ambiente econômico brasileiro.
Entretanto, a demora na redução mais expressiva da Selic passou a alimentar críticas à atuação do Banco Central. O patamar de 13,75% ao ano permanece no centro das discussões sobre as condições de financiamento das empresas, o custo do crédito para as famílias e os obstáculos à expansão dos investimentos.
Galípolo, por sua vez, argumenta que a definição dos juros não pode considerar exclusivamente o comportamento imediato da inflação. Segundo ele, a política monetária também precisa levar em conta a percepção de risco dos investidores e as características históricas da economia brasileira.
Histórico de crises cambiais influencia percepção de risco
Outro ponto central da apresentação foi a influência dos episódios de instabilidade econômica sobre a avaliação dos ativos brasileiros. Galípolo sustentou que sucessivas crises cambiais deixaram marcas duradouras nas decisões dos investidores, inclusive em períodos de maior estabilidade.
Na avaliação do presidente do BC, a possibilidade de uma desvalorização do real continua sendo considerada por investidores brasileiros e estrangeiros ao comparar aplicações financeiras no país com alternativas disponíveis no exterior.
O dirigente também contestou a interpretação de que a predominância de títulos da dívida pública denominados em reais seria suficiente para eliminar riscos relevantes. Isso porque os investidores avaliam seus retornos em relação a outras moedas, especialmente o dólar, e consideram possíveis perdas decorrentes das oscilações cambiais.
Esse comportamento, segundo sua argumentação, ajuda a explicar por que reformas institucionais e aperfeiçoamentos técnicos do mercado financeiro não produzem necessariamente uma redução imediata e permanente dos juros exigidos pelos investidores.
Credibilidade depende de estabilidade prolongada
Ao tratar das condições necessárias para diminuir a percepção de risco associada ao Brasil, Galípolo destacou que a confiança dos agentes econômicos depende de um histórico consistente de estabilidade.
“A credibilidade é construída com tempo”, afirmou.
O presidente do Banco Central acrescentou: “Você só vai conseguir, com toda a credibilidade, uma redução duradoura do risco percebido se você conseguir passar um período longo sem a ocorrência do choque”.
O argumento indica que, na avaliação do dirigente, a redução estrutural dos riscos associados à economia brasileira exige um período prolongado sem crises capazes de comprometer a confiança dos investidores.
Galípolo também abordou a composição da dívida pública, destacando o peso crescente dos títulos pós-fixados, cuja remuneração acompanha a taxa básica de juros. Essa característica amplia a influência das decisões do Copom sobre os custos de financiamento do setor público.
Com uma parcela relevante da dívida vinculada à Selic, a manutenção de juros elevados também repercute sobre as despesas financeiras do governo. O cenário evidencia a complexidade da política monetária brasileira, na qual as medidas destinadas a controlar a inflação produzem consequências sobre o crédito, os investimentos e o custo da dívida pública.
As declarações de Galípolo reforçam a orientação cautelosa do Banco Central em um momento de pressão por juros menores. Enquanto o governo busca condições mais favoráveis ao crescimento econômico, o dirigente sustenta que a redução duradoura dos riscos e da inflação depende da preservação da credibilidade e da estabilidade monetária.
